辛勤的园丁

其实昨天真正让我兴奋的是在中报之后公布的董事会公告，正是这份公告解开了我心头的大部分疑团，也让公司未来的发展前景顿时展现的一目了然。
公告的重点在两个部分，一是发行分离交易可转债。很多朋友之前一直在埋怨，公司为什么不分红。看到这个我明白了，公司用了一种无论对公司还是对投资者来说都更为有利的方式来完成一次再融资。关于这个交易可转债的具体情况，大家可以参考论坛上一些较为专业的解释，我这里只是总结几点：它是再融资的一种形式，对公司而言，与一般比较普遍的定向增发相比，他不会摊薄股本，而且因为有了赠送认股证这一条件，这个债券的利率一般都很低（低于银行利率），因此公司用一种成本较为低廉的方式完成了再融资。而对投资者而言，这种融资方式最大的诱惑和利益将来自于认股权证。简单讲一下认股权证，假设公司对于权证的承诺是一年期兑现30元，一年后如果南山股价涨到50元，你届时行权将直接获得每股权证20元的收益，而且更重要的是，这是白捡的，你唯一的投资只是购买债券的成本，虽然会有些许折价，但是与你在权证上的收益相比是完全可以接受的
下面大概测算一下，现在有几个数据我还无法得到，一是投资者可以认购多少债券，第二每份债券可以获得多少赠送的权证。
第一个问题公司略有说明，就是优先发行给流通股股东。那么流通股5亿股左右，预计发行2500万份债券，平均每20股可获得一份债券。
第二个问题公告中完全没有说明，我只能参考了一下之前几家上市公司发行分离交易可转债的情况：武钢，送9.7股，行权价10.2元，中化国际，送15股，行权价6.58元，马钢，送23股，行权价3.4元，云天化，送5.4股，行权价18.23元。寻找其中的规律，发现行权价与送股数相乘都接近100。（9.7*10.2=98.94, 15*6.58=98.7, 3.4*23=78.2, 18.23*5.4=98.442)可以看到除了马钢的差异稍大之外，其余都是98附近。（对于这个算法我本人是有疑问的，因为没有找到相关的资料可以佐证，只能自作聪明先照这个规则进行下去。如果哪位朋友有更确认的算法，请代为指正。）那么以此类推，按照公告中规定的不得低于募集说明书日前20日均价和前一日均价来看，行权价可能很难低于30，山股价涨到50元，你届时行权将直接获得每股权证20元的收益，而且更重要的是，这是白捡的，你唯一的投资只是购买债券的成本，虽然会有些许折价，但是与你在权证上的收益相比是完全可以接受的
下面大概测算一下，现在有几个数据我还无法得到，一是投资者可以认购多少债券，第二每份债券可以获得多少赠送的权证。
第一个问题公司略有说明，就是优先发行给流通股股东。那么流通股5亿股左右，预计发行2500万份债券，平均每20股可获得一份债券。
第二个问题公告中完全没有说明，我只能参考了一下之前几家上市公司发行分离交易可转债的情况：武钢，送9.7股，行权价10.2元，中化国际，送15股，行权价6.58元，马钢，送23股，行权价3.那么换算的每份债券可获得权证数量100/30=3.3。
好，按照这个思路，假设你有2000股南山铝业，那么你可获得100份债券的购买额度，投资10000元购买债券的同时，将获得100*3.3=330股认股权证。如果一年后股价到达50元，债券有所折价算85元，全部卖出的收益是330*(50-30)-（10000-8500)=5100元。而你的投资成本仅仅是10000元，年收益率=51%（权证不交印花税，因此交易费非常有限。试问，公司若通过分红来分配利润，及时按当初驰宏锌锗每10股送30元的超级大红包来参考，南山也送30元每10股，这样不过是30/（10*30）=10%的收益率，这其中还要上缴20%的税。而且每分配一次利润，未分配利润都会相应减少。而送权证的方法将完全不影响所有者权益。（一年期行权时将增加股本，大致计算不超过1亿股，大约摊薄每股收益不超过7%
有些朋友可能还有疑虑，因为配股可以造成抢权的行情，造成股价上升而使投资者收益。那么我告诉你，抢权一事将在权证上更加发挥得淋漓尽致。因为送股的抢权抢得只是一个虚无的概念，理论上送股之后，股价随即按比例打折，完全无力可图。
而权证的价格与股价直接相关，一旦股价上涨，权证的价值随即上涨。按上例，权证发行之后，股票如果涨到50元，权证的流通价格理论上将达到50-30=20元，也就是庄家在抄高股价的同时，一箭双雕也抄高了权证的价格。那么好了，根据这个债券发行方案，基金也将得到按比例发行的权证，那么当他们要在二级市场上抛售权证的时候，要想获得好的价格，唯一的方法就是抄高股价。所以未来南山的股价完全抛开业绩也将具有更大的炒作价值。
到了这里，大家是不是有点豁然开朗的感觉，为什么那么多基金要重仓南山，原来藏着这么一个香饽饽。
未完待续
冬瓜